兰州合金钢管钢价下行趋势未改,届时若严重超跌

   普碳钢公司业绩下滑尤为显著,钢管子板块业绩较好。上半年华菱、首钢、鞍钢、山钢等普碳钢厂亏损额度较大,对行业整体业绩下滑影响更深;剔除攀钢钒钛、ST大成业绩出于资产臵换重组的因素,经营业绩同比提升的主要为:久立、金洲、常宝、钢研高纳等6家,占比约13%,且钢管公司占到了半数;业绩环比上升且不亏损的主要为:方大炭素、新兴、久立、金洲、宝钢等10家,占比约21%。
    2012年上半年,合金管上市公司业绩情况低于市场预期、基本我们符合预期,整体盈利同比大幅下滑、环比略有改善,受铁矿石、合金管价格上半年大幅下跌影响,营业收入和成本情况也多下跌。从华泰合金管股票池的48家重点公司来看,上半年净利润合计42.3亿元,同比大幅下降286%,环比回升57%;营业收入合计6979.7亿元,同比下滑7.04%、环比下滑5.6%;营业成本7020.71亿元,同比下滑3.66%、环比下滑5.11%;营业收入降幅普遍大于成本降幅,整体经营情况仍在恶化。
　　钢管行业盈利支撑较强,后期看点仍多。我们判断钢管公司好的表现主要基于:1、钢管中高端产品需求前景广阔,将主要集中于油气、电力、核电和煤化工等领域,目前尚存供需缺口。2、中高端钢管产品存在较高的准入壁垒,加上独特的钢管行业经营模式,有利于保证钢管公司保持盈利水平。后期还将迎来天然气十二五规划、页岩气规划等政策利好,预计其上市公司盈利平均增速在20%以上。
　　合金管企业资金链趋紧,融资需求锐增,现金流情况需警惕。我们梳理了一下今年以来各大主要钢厂的融资项目和资产负债情况,涉及发债、增发、重组的总资金约1500亿左右,规模、数量及密集情况前所未有;而且目前已有将近30%的上市2012年上半年,钢铁上市公司业绩情况低于市场预期、基本我们符合预期,整体盈利同比大幅下滑、环比略有改善,受铁矿石、钢价上半年大幅下跌影响,营业收入和成本情况也多下跌。从华泰钢铁股票池的48家重点公司来看,上半年净利润合计42.3亿元,同比大幅下降286%,环比回升57%;营业收入合计6979.7亿元,同比下滑7.04%、环比下滑5.6%;营业成本7020.71亿元,同比下滑3.66%、环比下滑5.11%;营业收入降幅普遍大于成本降幅,整体经营情况仍在恶化。
　　普碳钢公司业绩下滑尤为显著,钢管子板块业绩较好。上半年华菱、首钢、鞍钢、山钢等普碳钢厂亏损额度较大,对行业整体业绩下滑影响更深;剔除攀钢钒钛、ST大成业绩出于资产臵换重组的因素,经营业绩同比提升的主要为:久立、金洲、常宝、钢研高纳等6家,占比约13%,且钢管公司占到了半数;业绩环比上升且不亏损的主要为:方大炭素、新兴、久立、金洲、宝钢等10家,占比约21%。
　　钢管行业盈利支撑较强,后期看点仍多。我们判断钢管公司好的表现主要基于:1、钢管中高端产品需求前景广阔,将主要集中于油气、电力、核电和煤化工等领域,目前尚存供需缺口。2、中高端钢管产品存在较高的准入壁垒,加上独特的钢管行业经营模式,有利于保证钢管公司保持盈利水平。后期还将迎来天然气十二五规划、页岩气规划等政策利好,预计其上市公司盈利平均增速在20%以上。